用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段进(jìn)展明显不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年(nián)净利下(xià)滑。与此对应的(de)是，2020年(nián)以来公司(sī)股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间(jiān)发(fā)布2023年第一季度报告，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市以来单季(jì)最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年报显示(shì)，2022年公(gōng)司营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这(zhè)是在2019年(nián)创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元的历(lì)史最(zuì)高点之后，用(yòng)友网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来(lái)看，在(zài)2020年7月创(chuàng)下(xià)历(lì)史新高之后，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋(qū)势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价大(dà)跌(diē)前，用(yòng)友网络在股(gǔ)价相对高点(diǎn)进行了定增融资(zī)。此次定增吸引(yǐn)了不少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知(zhī)名(míng)机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果(guǒ)，增(zēng)发数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募(mù)资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场(chǎng)颇(pǒ)为(wèi)活(huó)跃(yuè)的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了定增(zēng)，投入资(zī)金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期(qī)，2021年净(jìng)利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年(nián)各季度业绩更(gèng)是连(lián)续爆(bào)雷(léi)：一季(jì)报净利(lì)润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报(bào)净利(lì)润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络的股价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十(shí)大股东，在此期间，其(qí)减持数量至少有4100万(wàn)股。其(qí)定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通(tōng)过财务软件(jiàn)服务企(qǐ)业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服(fú)务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化(huà)。

　　具(jù)体来说(shuō)，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领(lǐng)中国企业级服务市场。在此(cǐ)基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进入新(xīn)的战(zhàn)略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全球(qiú)领先(xiān)的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全(quán)基于互联网架构(gòu)的企业(yè)互(hù)联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人力云等(děng)云(yún)产品(pǐn)得(dé)到逐步发展，各(gè)领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云(yún)平台(tái)及领域(yù)服务快速发展，第二个阶段的统一底(dǐ)座和服务(wù)融合(hé)。2022年8月(yuè)，经(jīng)过6年的规模(mó)研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的发展阶(jiē)段(duàn)。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友(yǒu)网络(luò)云(yún)服务转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年，其云(yún)服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营(yíng)收的(de)比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个(gè)百分点，已成为公(gōng)司主要收入(rù)来源并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从(cóng)高端市(shì)场份(fèn)额来看(kàn)，用友却(què)还是没有(yǒu)多(duō)大突(tū)破。《2021年中国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白皮书》显示(shì)，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体市(shì)占率超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝(pù)出华为将在4月(yuè)启用自己研发(fā)的(de)MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后(hòu)，用友网(wǎng但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思)络股价直接跌停(tíng)。尽管华为目前(qián)仅为自(zì)用，并不(bù)一定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停(tíng)，反(fǎn)应出市场对用友在(zài)高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心的(de)严重不足，也反应了其在高端(duān)市(shì)场(chǎng)的进展不(bù)佳。

　　具体到财(cái)务(wù)和股(gǔ)价上，在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第(dì)一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的(de)同时，净利润也在同时逐年增长，且(qiě)增幅但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思(fú)远(yuǎn)高于营收增幅。对(duì)应(yīng)到股价上，在此期间，用友(yǒu)网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几(jǐ)乎可(kě)以(yǐ)说是踏步不前，净利润却(què)大幅(fú)下(xià)跌，股(gǔ)价也因此大跌(diē)，公(gōng)司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京(jīng)在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很大的提(tí)升(shēng)空间。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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