北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(know过去分词是什么写，know过去分词是什么词xù)承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏观(guān)分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(know过去分词是什么写，know过去分词是什么词yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货(huò)币政策(cè)放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储是否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在know过去分词是什么写，know过去分词是什么词攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的黄金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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