5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

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　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘(模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗yuán)政(zhèng)治和全球经济(jì)疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板(bǎn)块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至低(dī)估(gū)的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常好的(de)机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动较大(dà)，要(yào)结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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