文：天风(fēng)宏观宋雪涛/联系(xì)人孙永乐

　　4月居(jū)民新增(zēng)存款-1.2万亿，同比(bǐ)多(duō)减(jiǎn)4968亿元，这(zhè)是居民存款(kuǎn)在连续13个月(yuè)同比多增后，首次回落(luò)。

　　在过去(qù)一年(nián)多时(shí)间里，居民部门(mén)积攒(zǎn)了(le)一大(dà)笔超额储蓄。今年(nián)这笔超额(é)储蓄能否顺利释放(fàng)对(duì)判断经济(jì)和资(zī)本市场走(zǒu)势至(zhì)关重要。这里我们(men)尝(cháng)试(shì)回答(dá)两个问(wèn)题。一是4月居民(mín)存款同事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思(tóng)比多减(jiǎn)是(shì)不(bù)是超额(é)储蓄释放(fàng)的开始(shǐ)？二(èr)是(shì)这一(yī)趋势能否延续？

　　对上述问(wèn)题的回答取决于存(cún)款会受到哪些因(yīn)素的影响(xiǎng)。一(yī)般(bān)影响居民存款的主要(yào)有这么(me)几(jǐ)种行为：可(kě)支配收(shōu)入(rù)、消费支(zhī)出、金融资产(chǎn)相(xiāng)关收支和(hé)房地(dì)产相(xiāng)关收支。

　　收入增长、消费减少(shǎo)、金融资产赎(shú)回(huí)、购房减少会推动存款增(zēng)加(jiā)；反之，收入减少、消(xiāo)费增加、认购金(jīn)融资产、购房增(zēng)加、提前还贷等则会带动存款回落。

　　2022年居民(mín)存款同比多增7.9万亿是居民少消费、少(shǎo)投资、少购房的结果(guǒ)（详(xiáng)见《超额(é)储蓄能否(fǒu)转化成超额消费》，2022.12.31）。此时(shí)虽然居民收入增速放缓并提前还贷，但因(yīn)为投资、购(gòu)房(fáng)等下(xià)滑幅度更大，所以存款(kuǎn)同比大幅多(duō)增(zēng)。

　　2023年一(yī)季(jì)度居(jū)民(mín)存款同比(bǐ)多增2.1万亿则是收入(rù)修(xiū)复和理财存(cún)款(kuǎn)化的结果。

　　一季(jì)度居民(mín)人均可(kě)支(zhī)配收入同比(bǐ)增长525元，理(lǐ)财存(cún)续规模相比于2022年末下滑2.6万亿至(zhì)24.2万亿。另外(wài)，受银(yín)行办理速度(dù)放缓等因素影(yǐng)响，RMBS（个人住(zhù)房抵押贷款支持证券）条件早偿率指数(shù) 2 相比于(yú)2022年(nián)有(yǒu)所回(huí)落，即(jí)居(jū)民提前还(hái)款对(duì)存款的拖(tuō)累相比于去年末略有放(fàng)缓。

　　但是(shì)，随着居民(mín)消费和购房行为(wèi)修复(fù)，其对存款的支撑力度(dù)减弱，一季度人均消费(fèi)支出同(tóng)比增加345元（低于收入涨幅(fú)）、购(gòu)房支出同比多增1575亿(yì)元。但因为(wèi)支撑因素的规模更大(dà)，所以存款继续回升。

　　4月(yuè)和一季度最核心的不同(tóng)在(zài)于理财市场的变化(huà)。4月居民存(cún)款下滑可能的(de)原(yuán)因一是居(jū)民(mín)存款理财化；二是(shì)提前还贷规模增加。因为(wèi)居民收(shōu)入和消费数据(jù)不足，暂时无法判断消费和收入在4月对存款的(de)影响。

　　存款回流(liú)理财是(shì)4月(yuè)存款(kuǎn)回(huí)落的核心原因，4月(yuè)理财(cái)存量规模环比增(zēng)加1.26万亿至25.5万亿，结束了自去(qù)年(nián)10月以来(lái)的下行趋势，重回(huí)扩张区间。

　　居民增配理(lǐ)财等(děng)资产是理财风(fēng)险降低、收益回(huí)升和存(cún)款利率下滑(huá)共同作用的结果。受益于债券市场走强(qiáng)，今年理财(cái)市场表(biǎo)现(xiàn)逐步好转，理财产品单位破净率从(cóng)2022年12月峰值的29.2％持(chí)续下滑至2023年5月(yuè)12日的4.7％，叠加(jiā)这一时(shí)期下滑的存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)对居(jū)民的吸引力逐渐减弱，而理财对(duì)居民的吸引力则不断增(zēng)强。

　　从5月理财规模上看，随着破净率(lǜ)进一步回落，居民还在继续增配(pèi)理财产品，存款(kuǎn)理财化趋势(shì)有望延续(xù)。

　　提前还贷规模扩大是存款下(xià)滑(huá)的又一个原(yuán)因(yīn)。4月早偿(cháng)率(lǜ)月均值(zhí)相比于2月(yuè)低点(diǎn)上行(xíng)4.3个百分点，相比于3月上(shàng)行1.9个百分点。

　　居(jū)民(mín)加大提前还贷力度一是因为首套(tào)房利率还在下降，居(jū)民提前还(hái)贷以降(jiàng)低成本，4月沈(shěn)阳、马鞍山等多地继续降低首(shǒu)套(tào)房利率(lǜ)，贝(bèi)壳研(yán)究(jiū)院数(shù)据显示百城首套主流房贷利(lì)率平均(jūn)为(wèi)4.01％，环比3月继续回落1个BP。二是政策放松后，1、2月份部(bù)分积压的还贷(dài)业务在3、4月份(fèn)办理，这会推动提前还贷规模(mó)走(zǒu)高。

　　总的来说，随着理(lǐ)财市场好转，此(cǐ)前因居民(mín)少消费、少投资、少(shǎo)买房等积攒(zǎn)下来(lái)的超额储(chǔ)蓄已经开始部分回流理财市场了，且5月初这(zhè)一趋势(shì)还在延续。

　　<事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思strong>往后(hòu)来(lái)看，理财(cái)市(shì)场和提前还(hái)贷在(zài)后续几个月(yuè)里或继续成为超(chāo)额存款的主要(yào)流向。

　　五一旅游人均消(xiāo)费水平未见(jiàn)明显改善或(huò)部分表明当下居民消费意愿依旧偏弱，考虑到超额储蓄(xù)的(de)持有分化且并非(fēi)主要来(lái)自消费，后(hòu)续超额储蓄对消费的(de)支撑力度(dù)依旧偏弱。（详见《超(chāo)额储蓄(xù)能否(fǒu)转化成超额(é)消费》，2022.12.31）。同时(shí)，随着前期(qī)积(jī)压(yā)的购房需求(qiú)逐渐释放，房地产销售目前(qián)已经有走(zǒu)弱迹象，地产短期或不会(huì)成为超储的(de)主要流向(xiàng)。但(dàn)是因为按揭利率存在明显(xiǎn)利差，居民提前还贷行为或将延续。从这个角度(dù)来看(kàn)，主要因(yīn)为少买房、少投资而积攒下来(lái)的(de)储蓄(xù)，在理财市场环(huán)境好转和(hé)存款利(lì)率下滑的(de)背景下(xià)或(huò)将继续回(huí)流到理财市场。

　　1 存款同比增(zēng)速(sù)使用金融机构住(zhù)户(hù)存(cún)事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思款余额+4月新(xīn)增来(lái)进行(xíng)估算(suàn)

　　2早偿率(lǜ)是指(zhǐ)在个(gè)人住房(fáng)抵(dǐ)押贷款中债务人提前偿付的金额在资产池未偿本金余额(é)的占比

　　风险提示

　　地产销(xiāo)售变动超预期，超额储蓄(xù)释放(fàng)弱于预期，理财市场(chǎng)波动加大(dà)

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思