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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国家和地区的(de)境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的(de)机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份(外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产量外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭(liàng)降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超(chāo)预期下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的(de)累(lèi)库(kù)必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需(xū)要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市(shì)场的(de)压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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