北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的(de)所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人(rén)们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初(chū)觉(jué)得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比(夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于(yú)苹(píng)果占伯(bó)克(kè)希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原(yuán)因(yīn)。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高估(gū)就能(néng)成为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不(bù)可能的(de)问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然(rán)我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非常高，但我还(hái)是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然可(kě)以做一些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇(qí)的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代(dài)表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在(zài)这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过，现在(zài)做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共(gòng)事业公(gōng)司，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够在全(quán)国的(de)每一个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然(rán)后将这(zhè)些计(jì)划进行(xíng)整合(hé)。我们也(yě)将我们的(de)目标(biāo)进行了同步(bù)规(guī)划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希(xī)望(wàng)能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开(kāi)向美(měi)国公众(zhòng)解释为什(shén)么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了(le)很大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是(shì)在(zài)那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财(cái)政问题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不(bù)在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道(dào)会发(fā)生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承(chéng)担(dān)了(le)不该承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我们(men)的财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家(jiā)是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依(yī)然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季(jì)，此外(wài)在(zài)远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖(gài)可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，他(tā)密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商(shāng)业(yè)决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作(zuò)为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超(chāo)过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们(men)的(de)股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度(dù)预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足(zú)百货商店业(yè)务(wù)时(shí)，夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接(jiē)班人(rén)话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们(men)还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于(yú)从不(bù)会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的(de)经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交(jiāo)流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的(de)文(wén)化和(hé)历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今(jīn)日依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那(nà)么(me)为什么不通过回购来提升单(dān)股内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们(men)就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕(yù)家庭(tíng)，它们(men)在财产(chǎn)规划分(fēn)配上(shàng)都存(cún)在(zài)各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边(biān)有(yǒu)能(néng)量的人和(hé)活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的(de)地位？”

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