5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估(gū)的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是(shì)以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云(yún勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善)管(guǎn)端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的(de)理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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