A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物ng>最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然(rán)崛起更是(shì)开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人(rén)工智能两(liǎng)大(dà)概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股市值前(qián)十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一(yī)度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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