当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的(de)报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促(cù)成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客(kè)户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存(cún)水平(píng)，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看(kà为什么球星都觉得梅西是最佳n)来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经济(jì)数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立(l为什么球星都觉得梅西是最佳ì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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