随着一(yī)季报(bào)披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前，则由(yóu)海富(fù)通改革(gé)驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称(chēng)，截止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度(dù)新进公(gōng)募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基(jī)金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有(yǒu)过多(duō)年(nián)化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增(zēng)持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报(bào)中表示，本(běn)季(jì)度基(jī)金(jīn)主要(yào)进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高(gāo)于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部(bù)分转(zhuǎn)债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益(yì)和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标(biā丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体o)普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是(shì)很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划(huà)视相关板块的(de)估值水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅调整丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权(quán)益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等(děng)方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和(hé)未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经(jīng)济和新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大复苏(sū)中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉(jué)择加(jiā)码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二(èr)季度市(shì)场对(duì)其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望随(suí)着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本面(miàn)改善的(de)诸多细分(fēn)方(fāng)向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比较而(ér)言(yán)，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去(qù)年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等(děng)技术(shù)的(de)突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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