如(rú)果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前(qi莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思án)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本日元融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源于(yú)治(zhì)理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的(de)财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸(xī)引莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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