在股市(shì)高点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基金财产(chǎn)清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无须召开基(jī)金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的(de)主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目(mù)前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人(rén)也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dà观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单o)期的定开(kāi)基金(jīn)大(dà)多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出(chū)现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也(yě)表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热(rè)时容(róng)易出现爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可(kě)能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在(zài)基(jī)金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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