在华尔街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐(zuò)等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口(kǒu)接近(jìn)2008年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者(z秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗hě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配(pèi)置(zhì)资产的(de)计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的(de)股(gǔ)市反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重(zhòng)回(huí)增(zēng)长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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