“一(yī)带一路”对冲(chōng)欧美拖累(lèi)无疑(yí)是2023年出口最大的(de)看点。即(jí)使考虑(lǜ)去年(nián)的低基数，4月的(de)出(chū)口增速也不赖(lài)，与韩国、越南等邻国(guó)形成鲜明对比；拉动(dòng)方(fāng)面，“一带一路”国家(jiā)成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带(dài)一路”国家在中国出口的份额约为36.0％超(chāo)过美欧日(rì)（34.3％），粗略计(jì)算(suàn)，如果今年“一带一路”出口增速保持在(zài)6％以上，那么在(zài)增量上就可能对冲美欧日(rì)出口的下(xià)滑，使得全年(nián)2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再(zài)次(cì)验证，当前(qián)观察的中国的出口“不看港(gǎng)口，不看韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越(yuè)南(nán)出口通胀作为传统观(guān)察中国出(chū)口增速的重(zhòng)要指标(biāo)，但随(suí)着中(zhōng)国出口结构(gòu)向(xiàng)“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其(qí)对中国出(chū)口的指示(shì)作用逐渐下(xià)降。一方面，由(yóu)于(yú)多数(shù)“一带一路(lù)”国家偏(piān)向内陆(lù)，汽(qì)车、火(huǒ)车(chē)等陆路运输占(zhàn)比和增速快速上升，导致(zhì)港口数据(jù)与实(shí)际出口增(zēng)速持续偏(piān)离，另一方面，以往韩(hán)国、越南(nán)出(chū)口(kǒu)增速与中国(guó)出口基本保(bǎo)持统(tǒng)一趋势(shì)，但由于产品结(jié)构差异，2023年以来两者产生较大背离(lí)。出口结构性变化(huà)背景(jǐng)下，传(chuán)统观察框架适用性减弱，信息(xī)的(de)噪音(yīn)和预期的波动(dòng)可能(néng)加大。

　　国别方面，擘画(huà)外贸(mào)蓝图的突破口(kǒu)仍(réng)在于“一带(dài)一路”国(guó)家。除低基数影响之外，4月(yuè)对俄出口的高增反映“一带(dài)一路”贸(mào)易持(chí)续活跃(yuè)，沿路(lù)经(jīng)济带仍是我国稳外(wài)贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增速(sù)暂(zàn)时回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋(qū)势加速，日(rì)韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口(kǒu)结构继(jì)续延(yán)续“扬长避短”的属性。中国4月汽车(chē)及机电(diàn)出口金额维持(chí)强(qiáng)势，增(zēng)速较3月进(jìn)一步(bù)加快(kuài)部(bù)分(fēn)源于去年低(dī)基数原因，不(bù)过(guò)对(duì)同比(bǐ)的拉(lā)动仍明显好于(yú)韩国，半(bàn)导体出(chū)口跌幅则相较韩国(guó)更加(jiā)“温(wēn)和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的汽(qì)车出(chū)口反映海(hǎi)外车市较高景(jǐng)气度(dù)与产(chǎn)业链韧性仍可在一(yī)段(duàn)时间内(nèi)支撑出口，而受全球半导(dǎo)体周期影(yǐng)响，集成电路4月出口量(liàng)与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变数：“一带一路”的空(kōng)间有(yǒu)多大(dà)？站(zhàn)在2022年(nián)年底，市场大多(duō)聚焦(jiāo)欧美经济衰(shuāi)退(tuì)的拖累，而(ér)聚光灯之外“一带一路”却在稳定(dìng)外(wài)贸上发挥(huī)了(le)越来越重要的(de)作用，那(nà)么如何去评(píng)估(gū)这一(yī)空(kōng)间有多大？

　　一带(dài)一路(lù)出口背后(hòu)存量(liàng)博弈。在(zài)全球(qiú)经济和贸易放缓的(de)背景下，我国出口(kǒu)的韧性可能主(zhǔ)要来自于存量的竞争——我们认为很有可能是抢占欧美(měi)日韩在这些国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一(yī)带(dài)一(yī)路沿线10国的进口份(fèn)额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉动(dòng)2023年中国出(chū)口1个百分点。我们选取“一带一(yī)路”沿线65国中，中国出(chū)口规模(mó)最大的10个国家(jiā)（约占中(zhōng)国对“一(yī)带一路”沿线(xiàn)国(guó)家总出(chū)口的(de)70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景(jǐng)来对(duì)标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增速(sù)情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份(fèn)额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少(shǎo)的进口份(fèn)额中约(yuē)60％被(bèi)中国(guó)取代。

　　结(jié)果显示，中性条(tiáo)件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根(gēn)据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估(gū)算(suàn)“一带(dài)一路”沿线65国拉动(dòng)我国出口(kǒu)增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并(bìng)不少，我国(guó)全年出口增速可(kě)能略(lüè)高于0％。对欧美日等(děng)发(fā)达经济体出口增速预测，思路为在中国加入世(shì)界贸易组(zǔ)织后、历次全球经(jīng)济陷入衰退(tuì)或是(shì)经济(jì)增速(sù)大幅下行（downturn）的时(shí)间段中(zhōng)，选出(chū)具有参考意义(yì)的三年，分别作(zuò)为(wèi)中性、乐观和悲观情景作为参考。我们(men)对于(yú)2023年的基(jī)准(zhǔn)假设为美(měi)欧(ōu)有可能(néng)在下半(bàn)年陷(xiàn)入温和(hé)衰退，我们选择2009（全球金(jīn)融(róng)危(wēi)机(jī)）、2016（美(měi)国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科(kē)网泡(pào)沫(mò)破裂，全球经济温和放缓(huǎn)）分别作(zuò)为悲观、中(zhōng)性和乐观情(qíng)景(jǐng)。根(gēn)据预测，中性假设下(xià)，2023年欧美日(rì)韩(hán)拖累我国出口(kǒu)增速(sù)约-1.9个(gè)百分点。

　　假设(shè)对其余(yú)国家（在我国出口中约占26％）出口增速预测(cè)按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸易(yì)数(shù)量(liàng)增速预(yù)测即1.5％计算(suàn)，并(bìng)考(kǎo)虑(lǜ)价格(gé)因素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出(chū)口增速约0.64个百分点。因此(cǐ)，中(zhōng)性假设(shè)下(xià)2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（方差分析英文缩写，方差分析英文翻译图(tú)11）。

　　测算存在(zài)低估的风险(xiǎn)，主要来自于(yú)两个(gè)方(fāng)面(miàn)：数据(jù)口径(jìng)差异(yì)和欧美经济(jì)体(tǐ)的“韧性”。数(shù)据方面，各国自中国进(jìn)口的数据和中国向各国出(chū)口的数据存在差异（无论是绝对量还是增(zēng)速），有时这一差异还较大，一般而言中(zhōng)国出口端的增速会更高，这意(yì)味着我们基(jī)于(yú)“一带一路”国家进口(kǒu)数(shù)据的测算是低(dī)估的；外(wài)需方面，欧(ōu)美经济陷入(rù)衰退的时点存在(zài)较大(dà)的不确定性，可能在今年下半年、也可(kě)能(néng)在明年，若后者(zhě)出(chū)现，那(nà)么2023年(nián)发达经济体对于中(zhōng)国出口的拖累可能(néng)没(méi)有那(nà)么大。

　　风(fēng)险提(tí)示：东(dōng)盟、俄罗斯及其他(tā)新兴(xīng)经济体经济(jì)增长不及预期，对外需拉动不(bù)足(zú)。疫情二次冲击风险对(duì)出口造成拖累。欧美经(jīng)济韧(rèn)性超预期，对于中国出(chū)口的拖累(lèi)不足。

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