当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分)限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达成(chéng)协议的(de)可能(néng)性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上(shàng)限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了(le)债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的(中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分de)所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通(tōng)过(guò)后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌(diē)破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加(中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历(lì)史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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