国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一(yī)季度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来(lái)的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成本分担(dān)的(de)基础上提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤(chè)回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一(yī)步(bù)确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报(bào)告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个(gè)人消费支(zhī)出(chū)在内(nèi)的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在(z一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么ài)悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危(wēi)机(jī)的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济(jì)的(de)回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的(de)态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足(zú)。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货币政策之间的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路(lù)。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚(máo)定的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五一一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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