公募基(jī)金(jīn)交易结算模式再(zài)现创新突破！

　　继过往较为常见的托管人结算(suàn)模式和券商结算模(mó)式(shì)之(zhī)后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模式”正在(zài)基金行(xíng)业悄然流行。

　　据(jù)中国(guó)基金报(bào)记者了解，2022年3月(yuè)初(chū)成立(lì)的(de)博道盛兴一年持(chí)有期混(hùn)合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的(de)基金，该基金由博道基(jī)金、广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)三方合作推出。目前正(zhèng)在发行的易方(fāng)达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的推出(chū)也吸引(yǐn)了行业各(gè)方(fāng)目光，据(jù)业内人士透露，除了广发证(zhèng)券有(yǒu)落地的基金产(chǎn)品之外，其他券商、基金公司也在关(guān)注研究(jiū)这一(yī)新的模式(shì)，也(yě)在摩拳擦(cā)掌(zhǎng)。

　　在多位(wèi)业(yè)内人士看来(lái)，目前基金(jīn)结算(suàn)模式迎(yíng)来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模(mó)式各有(yǒu)优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同的结算(suàn)模(mó)式，最(zuì)大限度的调动各方资源(yuán)，为持(chí)有人提(tí)供更好的(de)服(fú)务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年的历史长(zhǎng)河中(zhōng)，托管人结算模式(shì)是(shì)最早出现也是(shì)最为成熟(shú)的基(jī)金结(jié)算模式。到(dào)了2017年，券商结算模式(shì)启动试点，成为(wèi)基(jī)金公司撬动券商资(zī)源的有力抓手，之后由试点转(zhuǎn)常规，发展(zhǎn)迅速(sù)。

　　如今，新的交(jiāo)易结算模式——“类QFII结算模(mó)式”正在行业(yè)各方探索(suǒ)中落(luò)地(dì)。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年(nián)3月8日成立的博道盛兴一年持有期(qī)混合(hé)是首只(zhǐ)采(cǎi)回族女人为什么离婚少用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的基(jī)金(jīn)。而目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模(mó)式”，上述两只基金分别由博道、易方达两家(jiā)基金(jīn)公司与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证(zhèng)券(quàn)公司中，广(guǎng)发证券是率先有落地基金产品的券商，据了解，其他券商也在(zài)积极研究这一(yī)新的业务。”一位(wèi)业(yè)内(nèi)人士透(tòu)露(lù)。

　　据博道基金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结算模(mó)式”是指，公募基(jī)金参照QFII模式(shì)，通过(guò)证券公(gōng)司进行交易申报，由托管(guǎn)银(yín)行进行(xíng)结算，在这种模(mó)式下，资金(jīn)存放在托管银(yín)行的(de)托管账户，无须银证转账到证券公司。这也成为类QFII模式的与一(yī)般券结(jié)模式的(de)最大不同点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模式中产(chǎn)品资(zī)金(jīn)集中存(cún)放在托(tuō)管银行，在券商(shāng)开立(lì)的资金(jīn)账户无需(xū)实际上的银(yín)证转账(zhàng)存(cún)入(rù)资金，每个交易(yì)日基金公司采用申报交易额度(dù)，使用虚头寸资金的方式进行场内(nèi)交(jiāo)易，券(quàn)商(shāng)根据(jù)已申报的交易(yì)额(é)度(dù)每日滚动计算产品资金账(zhàng)户(hù)虚头(tóu)寸(cùn)资金(jīn)余额，以实现对产品场内(nèi)交易(yì)额度的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内交易通过(guò)经纪券商完成，仍然(rán)保留了原先券商交易结算(suàn)模式的(de)交易前端控制、验资(zī)验券的优(yōu)点，同时资金结算(suàn)由托管行完成(chéng)，解决了(le)部分托管行比较(jiào)关注的托管(guǎn)资金归(guī)属保管(guǎn)问题，一(yī)定程度(dù)上调动了托管行的积(jī)极性。

　　在(zài)博(bó)时基金券商(shāng)业务部副(fù)总经理王(wáng)鹤锟(kūn)看来(lái)，类QFII结算模式，丰(fēng)富了公募(mù)基金与证券公司结算模(mó)式的选择(zé)，更(gèng)好地满(mǎn)足(zú)各方差异化的需(xū)求，也印证了券商(shāng)财富管(guǎn)理转型已经(jīng)进入更加成熟和高速(sù)发展阶段 ，多样的(de)结(jié)算模式备(bèi)选可(kě)以(yǐ)有助(zhù)于(yú)降低运营风险(xiǎn) 、提升(shēng)效(xiào)率(lǜ)，促进公募基金、券商渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品，类QFII结(jié)算模式可(kě)以保(bǎo)证(zhèng)较好运营效(xiào)率带来(lái)的优质交易体验的同时(shí)，兼(jiān)顾(gù)券商与基金公司的商(shāng)业利(lì)益深度捆绑。随着“买方投顾业务(wù)，产品工具化配(pèi)置”的趋势逐渐形(xíng)成，该模式将(jiāng)进一步(bù)促进，金融机(jī)构为广大投资人提供更多的交易工具(jù)选择。”他(tā)进一步分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突(tū)破了现行客户(hù)交易结算资金的三方存管框架，谈及这(zhè)类模式的创新点，平(píng)安基(jī)金(jīn)总(zǒng)结为三大方(fāng)面：“一是虚头寸：实(shí)现虚头寸指令对接，资(zī)金无需(xū)三方存管；二是(shì)交易交收(shōu)分离：证(zhèng)券公司对产品(pǐn)场内交易进(jìn)行前端(duān)验资(zī)验券；三是(shì)日终资金对(duì)账：实现证券公司与托管(guǎn)人系统对接对账(zhàng)。”

　　加强交易(yì)前端验资(zī)验券功能

　　兼顾与券(quàn)商渠道(dào)的商(shāng)业(yè)模式创(chuàng)新(xīn)

　　作为一种新的交易结(jié)算模式，投资者对类QFII结算模式(shì)还是(shì)比较(jiào)陌生。相比过(guò)往的结算模式(shì)，公募基金采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式(shì)有哪些优劣(liè)势？也(yě)是(shì)投资者(zhě)关注的问题。

　　博(bó)道基(jī)金站在(zài)ETF的(de)角(jiǎo)度(dù)分析指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都(dōu)通过券商完(wán)成。若ETF采用类(lèi)QFII模式(shì)，其投资端(duān)业务也是通过(guò)券(quàn)商(shāng)完成，可以全(quán)方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公(gōng)司对产品场内交易进行前(qián)端(duān)验资验券，可有效(xiào)防控异(yì)常交易和超买风险。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对于公募基金(jīn)管理人而言，公(gōng)募类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)，较传统托(tuō)管银行结算(suàn)模式(shì)，有两方面好(hǎo)处：一(yī)是，加(jiā)强了交易前端验资验券(quàn)功(gōng)能，优化交(jiāo)易(yì)监控和头寸(cùn)透(tòu)支(zhī)风险(xiǎn)管(guǎn)理；二是，兼顾了与券商(shāng)渠道商业模式(shì)的创新，类似与券商结(jié)算模式，捆(kǔn)绑了(le)商业(yè)利(lì)益，有利于券商代买市(shì)占率的提(tí)升。博(bó)时基(jī)金(jīn)券(quàn)商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤(hè)锟也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他(tā)进一步分析称，“相较(jiào)券商(shāng)结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是(shì)，无需银证转账即(jí)可调整(zhěng)场内(nèi)外资(zī)金分布，效率(lǜ)有所(suǒ)提升；二(èr)是，简化了开户环节，免去(qù)了三方存管登记确(què)认(rèn)。”

　　此外，还有基(jī)金人士认为，对于(yú)基金管(gu回族女人为什么离婚少ǎn)理(lǐ)人(rén)而言，ETF采用类QFII结(jié)算模(mó)式，可(kě)以兼顾(gù)资(zī)金(jīn)使用效率与风险控(kòng)制(zhì)两方面(miàn)的需求(qiú)，相？过往的结算模式体(tǐ)现出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算模(mó)式下无需银证转(zhuǎn)账即可调整场(chǎng)内外资(zī)金分(fēn)布(bù)，效(xiào)率有(yǒu)所提升，同时也简化了开户环(huán)节，免去了三？存(cún)管(guǎn)登记(jì)确(què)认；而相(xiāng)比托管(guǎn)人结算模式(shì)，类QFII结算模式下(xià)加强了交(jiāo)易前端(duān)验资验券功(gōng)能，可(kě)优(yōu)化交易(yì)监控和头寸透支风险管理(lǐ)。

　　平安基金(jīn)将ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式的主(zhǔ)要优势归结(jié)为以下几点：

　　一(yī)是，类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)下，产(chǎn)品(pǐn)资金不是集中于原(yuán)来的证券公司资金(jīn)账户(hù)，仍然存放在(zài)托管行账户，实现(xiàn)的方式(shì)是需要将托管行和券商打通(tōng)。通过“虚头寸”将托管行和(hé)券商打通(tōng)，免去银(yín)证转(zhuǎn)账的步骤，解决了普(pǔ)通券结模式下资金分(fēn)散管(guǎn)理，资金划拨时间受银证(zhèng)转账时间范(fàn)围(wéi)限制的痛点。日常投(tóu)资运(yùn)作过程，减(jiǎn)少银证转账资金划(huà)拨工(gōng)作，例如(rú)，定期费用支付、新股(gǔ)新债(zhài)缴款与银行(xíng)间账户之间划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式，一定(dìng)量减少了(le)证券资金账(zhàng)户开户与银(yín)证关(guān)联挂钩环节(jié)工作；

　　三是，更有利于明确各方(fāng)职责所(suǒ)在(zài)，以及完善业务风险管理。通(tōng)过交易交收分(fēn)离，证券(quàn)公司前端验资验券(quàn)可(kě)有(yǒu)效(xiào)防控异(yì)常交(jiāo)易(yì)和超买风险，托管人负(fù)责交收；日(rì)终资金对(duì)账实现(xiàn)证券公司与托管人系(xì)统对接对(duì)账，可防(fáng)范资金结算风险。

　　平安基金同时(shí)也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不(bù)足之处：一方(fāng)面，类似托管人结算模式，该模式与托管(guǎn)人(rén)结算模式一致，对投(tóu)资(zī)组合而言需按月计算缴(jiǎo)纳最低结算(suàn)备付金与保证机制；另一方面(miàn)，虚头(tóu)寸机制下，管理人(rén)、托管人与券商(shāng)三方(fāng)需每日(rì)确立场(chǎng)内/外资金分配比例(lì)。取(qǔ)决于(yú)投(tóu)资组合交易特征(zhēng)，将增加日常投(tóu)资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部(bù)基金公司跟(gēn)随

　　实现基金、券商(shāng)、银(yín)行三方(fāng)共赢

　　从业内(nèi)观察看，不少基金公司(sī)对类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式的关(guān)注度较高(gāo)，也在筹备或启(qǐ)动相应(yīng)的(de)合(hé)作。不过，参与这类业务还涉(shè)及系统改造，以及固(gù)收(shōu)、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍有待解决等(děng)问题，初期或(huò)更多是头部基金公司参(cān)与。

　　“近(jìn)期也在公司内(nèi)部对这一业(yè)务(wù)进行了探(tàn)讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基金(jīn)公司人士(shì)表示，这(zhè)类(lèi)业务具备一定吸引力，相比较(jiào)托(tuō)管(guǎn)行结(jié)算模式和券商结算模式，这一模(mó)式可以同时激发(fā)银行、券商(shāng)双(shuāng)方的销(xiāo)售力(lì)度，同时在此类模式刚(gāng)刚起(qǐ)步(bù)阶段阶段参与(yǔ)，存在明显(xiǎn)的先发优(yōu)势。

　　博时券商业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟(kūn)也(yě)表示，关于类(lèi)QFII结算模式仍处(chù)于发(fā)展初期，该模式特点鲜明。但是，对于(yú)固(gù)收、QDII等复(fù)杂型公募产品(pǐn)的(de)限制仍有(yǒu)待解决，成(chéng)为主流结(jié)算模式仍不具备条(tiáo)件。展望未来，预(yù)计(jì)相关金(jīn)融机(jī)构对该模式会(huì)保持高度关注，会成为选择之一(yī)。

　　平安基(jī)金相关人士更有(yǒu)信心(xīn)，认为这是一个基(jī)金、券商、银行三方(fāng)共赢的模式，有望成为新的(de)行业发展(zhǎn)趋势。对(duì)管理人而言，类QFII结算模式(shì)较传统券(quàn)结模式、托管(guǎn)人(rén)结算模式均有比较优(yōu)势；对(duì)托管人而言，产品资金全(quán)额留存在托管账(zhàng)户，无需银证转账；对证券公司提高服务(wù)机(jī)构客户的能(néng)力，也加强(qiáng)了公(gōng)司品牌(pái)影响(xiǎng)力。

　　不(bù)过，基(jī)金公司开(kāi)启类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)，也(yě)涉及不(bù)少系统(tǒng)改造，尤其(qí)是托管行和券商(shāng)。博道(dào)基金就表(biǎo)示，对基金公司来说，总体(tǐ)保留沿用券商结算模式下(xià)的场内(nèi)交(jiāo)易前端验(yàn)资验券相(xiāng)关流程和(hé)业务系统(tǒng)，个别如清算模块涉(shè)及一些小改(gǎi)动。但券商和(hé)托管行的系统改动较大，如在系(xì)统(tǒng)直连、账户管理、场内清算(suàn)、场外清算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前已经实现的模式(shì)来(lái)看，主要是广发证券、兴业银行、基金公司三(sān)方参(cān)与。而记者从业内(nèi)了(le)解到，也有一些银行、券商(shāng)对此也抱有积(jī)极态度，愿意布局此类业务(wù)。

　　从单一(yī)模(mó)式走向(xiàng)三类模式

　　基金(jīn)行业发展25年以(yǐ)来，结算模式(shì)发生了(le)重要变化，从单一(yī)模(mó)式(shì)走向(xiàng)券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式三类模式的时代。

　　自公募基金诞生起，采取(qǔ)的(de)就(jiù)是银行托管人结算模式，到目前(qián)已25年(nián)了，仍然是目前公募基金结算的主流模(mó)式。这(zhè)一(yī)模式是，基(jī)金管(guǎn)理人租用券商(shāng)的交易席位直连(lián)报盘交易所，托管人作为特殊结算参与人与中国(guó)结算进行(xíng)资金和(hé)证券(quàn)的清算交收。

　　券商结算(suàn)模式在2017年启动试(shì)点，并于2019年初由试点转常规(guī)，至(zhì)今已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结(jié)算效率改善及券(quàn)商财富管理业务(wù)高速(sù)发展，券(quàn)结回族女人为什么离婚少模式自2021年迎来爆(bào)发，根据(jù)Wind数(shù)据，2021年(nián)全年一共(gòng)有(yǒu)144只(zhǐ)新(xīn)成立基金采(cǎi)用了券结模式。根据(jù)中(zhōng)金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与规(guī)模分(fēn)别为616只和5709亿元(yuán)，占据全部基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基金(jīn)2022年开启类QFII交易结算模式，基金(jīn)结算(suàn)模式也正式进入了新时代(dài)。

　　博道基金相关(guān)人(rén)士就表示，券商(shāng)结(jié)算、银行结算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模式各有优劣(liè)，基金管理人(rén)可以根据不同情况，选择不同(tóng)的(de)结算(suàn)模式，最大限度(dù)的(de)调动各方资源，为持有人提供更(gèng)好的服务。

　　“随着券结模式(shì)的持续推行，尤其(qí)是类(lèi)QFII结算(suàn)模式的创新发(fā)展，伴随着(zhe)权益市场行情修(xiū)复(fù)及券商财富管理业务高(gāo)速发展，在主动权益基金、ETF在(zài)内的指数(shù)型基金等产品类型上，券结模式将有(yǒu)较大(dà)发展空间。”上述平安(ān)基金相关人士表(biǎo)示(shì)。

　　不少人士也看(kàn)好券结(jié)模式的发展。据一位业内人士表示，现阶段券商结算模式在中小基金(jīn)公司中更加(jiā)普遍。中小基金相对来说(shuō)获得银行渠道的营销支持难度较(jiào)大，券(quàn)结模式(shì)能有效(xiào)推动券商和基(jī)金(jīn)公司的合作关系，有(yǒu)助于中小基金新产(chǎn)品(pǐn)开拓(tuò)市场(chǎng)。

　　不过，上述(shù)人士也表示，券(quàn)结(jié)模式保有量会更稳定一些(xiē)，对于(yú)托管(guǎn)行有一个制衡的作用。以前是小公司为(wèi)主，现(xiàn)在也有一些大公司陆续开始试水，以(yǐ)后(hòu)会(huì)是一个趋势。

　　博(bó)时基金券商业(yè)务部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟也表示，券(quàn)商结算模式的发展，已经从“拼(pīn)数量”时代进(jìn)入“拼质(zhì)量(liàng)”时代：发展的边际制约(yuē)因素，也从(cóng)“投入(rù)成(chéng)本较大、技术系(xì)统探(tàn)索较困难”转(zhuǎn)变(biàn)为“产(chǎn)品策略与(yǔ)市场环境及需求的匹配(pèi)度(dù)、业绩表(biǎo)现与客(kè)户体验的舒适度、销售服务与渠道陪伴的契合度”。券(quàn)商结算模式，将基金公司、基金(jīn)产品与券(quàn)商渠道的(de)中长(zhǎng)期利益深度绑定；在(zài)此模式下(xià)，竞争格局会发生分(fēn)化，回归“买方投顾陪伴模式”的(de)服务本质，”持续提供“好产品、好(hǎo)服务”的基金公司和证券公(gōng)司(sī)会受益于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 回族女人为什么离婚少